搶裝潮后，招標(biāo)市場(chǎng)持續(xù)收縮，下游電站受136號(hào)文推動(dòng)光伏全面入市影響，電價(jià)與電量均失去保障，不少投資企業(yè)直接終止項(xiàng)目或持觀望態(tài)度……

這一趨勢(shì)已經(jīng)在第三季度愈演愈烈，下游光伏市場(chǎng)的殘酷現(xiàn)實(shí)正在上演。

央國(guó)企集采、框采量

斷崖式下滑

政策東風(fēng)過(guò)去后，光伏行業(yè)斷崖的不只是光伏裝機(jī)量，招標(biāo)量也同樣。

梳理今年組件大型招標(biāo)的時(shí)間線：

為了搶政策節(jié)點(diǎn)的窗口期，2、3月集中推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，并密集釋放招標(biāo)需求。3月招標(biāo)量達(dá)到頂峰，中核集團(tuán)、南水北調(diào)等企業(yè)紛紛啟動(dòng)了大規(guī)模的招標(biāo)集采項(xiàng)目。

4、5月隨著搶裝節(jié)點(diǎn)臨近，企業(yè)大規(guī)模采購(gòu)需求收縮，疊加電力市場(chǎng)政策變動(dòng)影響，多個(gè)大型集采項(xiàng)目出現(xiàn)暫?；蜓舆t，整體招標(biāo)量驟降。6月隨著政策窗口關(guān)閉，市場(chǎng)觀望情緒升溫，招標(biāo)量環(huán)比減少近半。

今年1-7月央國(guó)企集采、框采情況如下：

據(jù)集邦咨詢(xún)數(shù)據(jù)，Q2組件招標(biāo)量?jī)H6.5GW，環(huán)比大幅下降91%，拖累2025年上半年整體招標(biāo)規(guī)模至78GW，同比下滑31.7%。

今年上半年招標(biāo)較去年明顯下降。

不過(guò)，這對(duì)業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)應(yīng)早有預(yù)料，進(jìn)入“十四五”裝機(jī)的最后一年，領(lǐng)受了政治任務(wù)的五大電力央企，國(guó)電投、國(guó)家能源集團(tuán)、華能等提前一至兩年完成裝機(jī)目標(biāo)，并未在2025年開(kāi)啟大型集采，僅大唐開(kāi)啟了超20GW組件采購(gòu)，其他采購(gòu)由中廣核、中核等六小電力央企和其他央國(guó)企貢獻(xiàn)。

直到7月，得益于華電集團(tuán)開(kāi)啟2025-2026年光伏組件集中采購(gòu)，總?cè)萘?0GW，使得招標(biāo)量有所反彈，有望拉開(kāi)下半年大型集采序幕。

電力央國(guó)企也已開(kāi)始圍繞“十五五”進(jìn)行規(guī)劃。近期，《三北沙漠戈壁荒漠地區(qū)光伏治沙規(guī)劃（2025-2030年）》下發(fā)，規(guī)劃到2030年新增光伏裝機(jī)規(guī)模2.53億千瓦，治理沙化土地1010萬(wàn)畝。這一新增裝機(jī)規(guī)模相當(dāng)于全國(guó)光伏總裝機(jī)量的40%，將直接推動(dòng)光伏從“補(bǔ)充能源”一舉躍升為“主力能源”。

光伏的未來(lái)有光亮，但落到眼前，下游市場(chǎng)卻滿(mǎn)是慘淡景象。

受政策沖擊

多省分布式項(xiàng)目接連終止

今年4月，中國(guó)電建以“新能源電價(jià)政策調(diào)整”為由，終止了史上最大規(guī)模光伏組件集采。這一央企集采的終止，堪稱(chēng)136號(hào)文影響最具標(biāo)志性的事件。

除中電建涉及的51GW項(xiàng)目外，國(guó)家能源集團(tuán)、大唐、國(guó)家電投、華潤(rùn)、廣州發(fā)展等央國(guó)企及一批民企，累計(jì)終止的招標(biāo)規(guī)模已超5GW。

此前搶裝潮中，不乏項(xiàng)目因未按時(shí)并網(wǎng)、核準(zhǔn)或備案等原因終止。

搶裝潮后，多數(shù)終止項(xiàng)目的理由指向：電量與電價(jià)政策發(fā)生重大調(diào)整，導(dǎo)致項(xiàng)目可研報(bào)告的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)邊界條件出現(xiàn)重大變化。

7月份，粗略統(tǒng)計(jì)，終止采購(gòu)的光伏項(xiàng)目近1.5GW。

上述終止項(xiàng)目多為分布式光伏項(xiàng)目，涉及安徽、江蘇、山東、陜西等多個(gè)省份?？梢?jiàn)，后136文時(shí)代對(duì)各省分布式項(xiàng)目的沖擊。

以山東省為例：

在其新能源機(jī)制電價(jià)競(jìng)價(jià)改革文件中，直接將工商業(yè)分布式項(xiàng)目、增量配電網(wǎng)、源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化、綠電直連等項(xiàng)目中的風(fēng)電和光伏發(fā)電排除在機(jī)制電價(jià)執(zhí)行范圍之外，只有集中式光伏、戶(hù)用光伏以及風(fēng)電能參與競(jìng)價(jià)。

即便是能獲得機(jī)制電價(jià)的集中式和戶(hù)用光伏項(xiàng)目，門(mén)檻也在提升，必須滿(mǎn)足“可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控”的“四可”技術(shù)條件，同時(shí)所有戶(hù)用光伏項(xiàng)目都需要獲得省級(jí)電網(wǎng)批復(fù)文件。

目前，超三分之一省份已出臺(tái)承接“136號(hào)文”的政策，推動(dòng)電力市場(chǎng)化，光伏項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商承壓加劇。

還有更多省份，陷入政策的真空期。

與此同時(shí)，上游及行業(yè)的反內(nèi)卷政策，也正沖擊電站建設(shè)。

7月25日，國(guó)家電投集團(tuán)安徽電力有限公司2025年第3批招標(biāo)（宣城市楊柳鎮(zhèn)170MW茶光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目光伏組件采購(gòu)）招標(biāo)終止公告發(fā)布。公告顯示，該項(xiàng)目終止招標(biāo)的原因是撤項(xiàng)。

該項(xiàng)目7月23日剛公示中標(biāo)候選人，0.619元/W的投標(biāo)單價(jià)因過(guò)低引發(fā)行業(yè)關(guān)注，不排除反內(nèi)卷政策及低價(jià)中標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)等因素導(dǎo)致企業(yè)撤項(xiàng)。

隨著在反內(nèi)卷利好政策頻出，上游硅料、硅片價(jià)格持續(xù)攀升，7月份，國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格累計(jì)漲幅約36.92%，8月初硅料價(jià)格趨于穩(wěn)定。漲價(jià)的影響正向電站端蔓延。

7月1日，華潤(rùn)電力發(fā)布2025年第2批光伏項(xiàng)目光伏組件設(shè)備集中采購(gòu)，分3個(gè)標(biāo)段，共計(jì)采購(gòu)N型TOPcon雙面雙玻光伏組件3GW，原定7月22日開(kāi)標(biāo)。僅半個(gè)月后，華潤(rùn)公告稱(chēng)，因受外部環(huán)境變化、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度等因素影響，將開(kāi)標(biāo)時(shí)間暫定延期至2025年8月18日，具體開(kāi)標(biāo)時(shí)間另行通知。

7月2日，東營(yíng)輝陽(yáng)清潔能源有限公司于發(fā)布了漁光互補(bǔ)四期1350MW太陽(yáng)能光伏發(fā)電站項(xiàng)目組件采購(gòu)招標(biāo)公告，招標(biāo)容量975MW，總預(yù)算金額74100萬(wàn)元。不過(guò)，7月底該項(xiàng)目也因政策調(diào)整而終止采購(gòu)。

上游價(jià)格上漲與下游電站收益困境相互交織，夾在中間的組件，儼然成為光伏產(chǎn)業(yè)的矛盾焦點(diǎn)。

越來(lái)越多項(xiàng)目延期或終止的現(xiàn)象表明，當(dāng)下即便上游價(jià)格只有幾分錢(qián)的波動(dòng)，也會(huì)讓終端投資商倍感壓力。

對(duì)包括五大六小發(fā)電央企以及諸多民企開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，光伏產(chǎn)品漲價(jià)意味著新能源投資收益率進(jìn)一步受到擠壓。

有業(yè)內(nèi)人士分析，要讓全產(chǎn)業(yè)鏈均有合理利潤(rùn)，組件價(jià)格則需回升至每瓦一元，但當(dāng)前光伏電站的收益率難以支撐每瓦一元的“高價(jià)”組件。

項(xiàng)目終止的趨勢(shì)延續(xù)至8月份，截至上半月，包括新疆、山西、甘肅等地終止項(xiàng)目總計(jì)已達(dá)到1.22GW。

央國(guó)企收益率標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整

重效益時(shí)代來(lái)臨

現(xiàn)階段，能讓光伏電站業(yè)主接受的電站投資收益率是多少？

去年年底，有收益率8.53%的光伏項(xiàng)目被砍掉，震驚業(yè)內(nèi)。該項(xiàng)目出自“綠電之王”國(guó)電投旗下公司。

2024年10月，內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司發(fā)布《關(guān)于核銷(xiāo)赤峰市阿魯科爾沁旗40MW戶(hù)用分布式光伏項(xiàng)目公告》顯示，赤峰市阿魯科爾沁旗 40MW 戶(hù)用分布式光伏項(xiàng)目，總投資為 1.63 億元。2022年9月7日取得立項(xiàng)批復(fù)。2023年7月24 日，取得電投能源投資決策批復(fù)。

本項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.53%，根據(jù)分布式光伏項(xiàng)目投資收益率2024年10月的要求，已不具備繼續(xù)推進(jìn)條件，建議核銷(xiāo)。

近期又有一個(gè)收益率為8.11%的項(xiàng)目被放棄，再次吸引行業(yè)目光，同樣是來(lái)自國(guó)電投旗下。

8月7日，國(guó)電投旗下吉電股份公告，公司審議通過(guò)了《關(guān)于不再投資建設(shè)河北省張家口市懷安縣200兆瓦風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目的議案》。

吉電股份于2024年12月12日針對(duì)上述項(xiàng)目發(fā)布過(guò)投資計(jì)劃。項(xiàng)目位于張家口市懷安縣左衛(wèi)鎮(zhèn)、太平莊鄉(xiāng)境內(nèi)，規(guī)劃建設(shè)100兆瓦風(fēng)電、100兆瓦光伏項(xiàng)目，配置30兆瓦/60兆瓦時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)。

項(xiàng)目工程動(dòng)態(tài)投資12.6億元，考慮限電因素后風(fēng)電年均利用2054小時(shí)，光伏項(xiàng)目年均1396小時(shí)，考慮未來(lái)市場(chǎng)化交易導(dǎo)致電價(jià)波動(dòng)影響，資本金內(nèi)部收益率8.11%，投資回收期(稅后)為12.05年。

根據(jù)吉電股份7月最新公開(kāi)的投資者活動(dòng)表來(lái)看，公司對(duì)項(xiàng)目的IRR基本要求為8%，結(jié)合市場(chǎng)變化和項(xiàng)目情況研究確定。

可以猜測(cè)，以上項(xiàng)目在市場(chǎng)化后收益率降低幅度可能超過(guò)企業(yè)測(cè)算，已低于8%，導(dǎo)致企業(yè)最終選擇放棄。

在市場(chǎng)不斷變化之際，央國(guó)企對(duì)收益率測(cè)算必須越發(fā)精細(xì)。今年上半年，國(guó)電投執(zhí)行“一分錢(qián)”提質(zhì)增效專(zhuān)項(xiàng)工作，度電成本同比降低超1.2分錢(qián)，新能源度電成本同比明顯降低。

曾經(jīng)大力開(kāi)發(fā)風(fēng)光大基地，項(xiàng)目投資回報(bào)率不低于6%的日子已不再，各項(xiàng)規(guī)則都在細(xì)化。

7月，大唐集團(tuán)正式發(fā)布《大唐集團(tuán)新能源項(xiàng)目收益率動(dòng)態(tài)管理方案》，根據(jù)文件，明確了不同類(lèi)型風(fēng)電、光伏項(xiàng)目的稅前全投資內(nèi)部收益率(主)、稅后資本金內(nèi)部收益率(輔)要求。其中，境內(nèi)不同省份的投資收益率決策標(biāo)準(zhǔn)為稅前全投資內(nèi)部收益率6~7%。

解釋一下：

稅前全投資IRR：反映項(xiàng)目本身的盈利能力，不受融資結(jié)構(gòu)和稅收政策影響，適合集團(tuán)層面統(tǒng)一比較。

稅后資本金IRR：反映股東實(shí)際獲得的回報(bào)，考慮了貸款利息的稅盾效應(yīng)和不同融資比例的影響，適合評(píng)估具體投資主體的收益。

在具體實(shí)施上，大唐要求所有新項(xiàng)目在立項(xiàng)、投資決策、開(kāi)工決策階段，均應(yīng)滿(mǎn)足收益率管控標(biāo)準(zhǔn)要求；對(duì)于不滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)要求的項(xiàng)目，須經(jīng)集團(tuán)公司進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)決策。

與此同時(shí)，針對(duì)不同地區(qū)的資源稟賦、電價(jià)水平和建設(shè)成本進(jìn)行差異化管理，避免了"一刀切"導(dǎo)致的優(yōu)質(zhì)區(qū)域投資不足問(wèn)題。

差異化管理的深化、對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)調(diào)，從國(guó)電投及大唐的新規(guī)中可見(jiàn)一斑——央國(guó)企的投資邏輯正發(fā)生深刻變革，從“拼規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重效益”的導(dǎo)向已正式確立。