當(dāng)光伏主鏈集體虧到 “吐血”，福達(dá)合金卻帶著現(xiàn)金撲了進(jìn)來。2025年7月官宣擬以現(xiàn)金收購浙江光達(dá)電子不低于51%股權(quán)，這個(gè)電接觸材料的老大哥，非要在光伏銀漿的紅海里蹚一蹚?？裳巯碌墓夥y漿市場(chǎng)，龍頭們都在刀尖上舔血，說到底，企業(yè)的每一次重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都如同一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的“豪賭”。

福達(dá)合金這波操作，是邁向新輝煌的起點(diǎn)，還是踏入未知風(fēng)險(xiǎn)的深淵？

重大資產(chǎn)重組

逆勢(shì)跨界光伏銀漿賽道

8月13日，福達(dá)合金發(fā)布了，關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展公告，本次交易完成后，浙江光達(dá)電子將成為公司控股子公司。具體情況尚待審計(jì)、評(píng)估工作完成后方能確定。

作為國內(nèi)電接觸材料領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，福達(dá)合金其在行業(yè)內(nèi)的地位舉足輕重。1994年創(chuàng)辦于浙江溫州，2018年在上交所上市，是一家集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的專業(yè)化電接觸材料制造企業(yè)。其主營產(chǎn)品包括觸頭材料、復(fù)層材料、觸頭組件三大系列。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會(huì)電工合金分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年公司全資子公司福達(dá)科技在低壓電接觸材料領(lǐng)域主要產(chǎn)品銷售額位居國內(nèi)第一。

福達(dá)合金表示，上半年，公司在堅(jiān)持主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，通過投資并購、人才引進(jìn)、技術(shù)創(chuàng)新等方式，積極拓展光伏銀漿、貴金屬循環(huán)利用、新能源高壓連接系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)，助力公司基本面邁上全新臺(tái)階。發(fā)力布局光伏銀漿領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打造第二增長(zhǎng)曲線。

那么，此次跨界光伏銀漿賽道，是形勢(shì)所趨，還是“另有隱情”？

關(guān)聯(lián)收購

 “父買子” 背后的突圍焦慮

福達(dá)合金財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.08億元，同比增長(zhǎng)54.18%，但歸母凈利潤(rùn)虧損512.19萬元，同比大跌174.34%。截至一季度末，公司貨幣資金僅2.23億元，短期借款達(dá)7.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64.58%，現(xiàn)金流壓力顯著。

2025年上半年，福達(dá)合金在復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.40億元，同比增長(zhǎng)33.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2,486.83萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

作為國內(nèi)低壓電接觸材料的 “老大”——2024 年子公司福達(dá)科技銷售額穩(wěn)居國內(nèi)第一，可這個(gè)賽道早就沒了增量空間。正是在這樣的增長(zhǎng)焦慮下，福達(dá)合金選擇了 “近水樓臺(tái)先得月”—— 收購的浙江光達(dá)電子是關(guān)聯(lián)方旗下企業(yè)，說白了就是一場(chǎng) “父買子” 的內(nèi)部交易。

福達(dá)合金此次收購的光達(dá)電子實(shí)控人為王中男，是福達(dá)合金實(shí)控人王達(dá)武的兒子，因此本次交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

然而，光伏銀漿行業(yè)集中度高，前五大廠商占據(jù)77%市場(chǎng)份額。福達(dá)合金需面對(duì)聚和材料、帝科股份等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，同時(shí)需應(yīng)對(duì)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。此次的跨界更多的像是父親給兒子托底，在光伏銀漿行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、技術(shù)迭代加速的當(dāng)下，這種“自家人”式的收購與其說是精準(zhǔn)布局，不如說是將上市公司拖入了一條競(jìng)爭(zhēng)激烈且不確定性十足的新賽道。

光達(dá)電子成立于2010年，是專業(yè)從事電子漿料產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前產(chǎn)品主要為TOPCon電池銀漿，并實(shí)現(xiàn)了光伏銀漿三大核心原材料的自主研發(fā)生產(chǎn)，與通威、晶澳等知名廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

而根據(jù)報(bào)道顯示，光達(dá)電子在2024年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，如今光伏行業(yè)周期性下行，整體形勢(shì)并不樂觀，而光達(dá)電子未來發(fā)展前景如今也只是一大問號(hào)！

價(jià)格坐過山車

光伏銀漿的 “錢景” 未知數(shù)

光伏銀漿的價(jià)格走勢(shì)，比股市還刺激。2025年上半年，N型電池滲透率飆升至65%，LECO工藝普及讓銀漿單位耗量增加30%，需求暴漲本應(yīng)推高價(jià)格，可實(shí)際情況卻是：1-3月，銀漿價(jià)格從12元/克漲到14元/克；4-6月，電池廠庫存積壓瘋狂砍單，價(jià)格又暴跌至11.5元/克，直接回到年初水平。更要命的是，“降銀”技術(shù)正在革行業(yè)的命 —— 銀包銅漿料成本比純銀漿低40%，2025年滲透率已突破10%，電鍍銅技術(shù)也進(jìn)入中試階段，未來3年純銀漿需求可能縮減20%。

一邊是原材料價(jià)格漲不停，一邊是替代技術(shù)步步緊逼，光伏銀漿的價(jià)格根本無底線。若想在光伏銀漿賽道里分一杯羹？首先要看自己能不能扛住下一輪價(jià)格暴跌。未來光伏銀漿市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，價(jià)格也將面臨更大的不確定性。

銀漿龍頭半年報(bào)

全是 “血淚賬”

2025年上半年光伏銀漿三巨頭的業(yè)績(jī)，堪稱一部 “虧損啟示錄”：帝科股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.4億元，同比增長(zhǎng)9.93%，看似營收上揚(yáng)，實(shí)則背后暗藏危機(jī)，歸母凈利潤(rùn)僅6980.73萬元，同比暴跌70.03% ，毛利率低至 6.94%，創(chuàng)下歷史新低。整體依舊深陷盈利困境，行業(yè)寒冬盡顯。

聚和材料上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.35億元，同比下降4.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.81億元，同比下降39.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.56億元，同比下降52.66%。其光伏導(dǎo)電漿料產(chǎn)品的單位毛利較去年呈下降趨勢(shì)，雖說二季度出貨量近490噸，環(huán)比增長(zhǎng)超 10%，可盈利端依舊壓力山大，TOPCon漿料加工費(fèi)整體穩(wěn)定，卻難以抵消成本上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的沖擊，僅靠政府補(bǔ)貼才勉強(qiáng)維持賬面平衡，稍有不慎便會(huì)墜入虧損深淵。蘇州固锝營收暴跌28.22%，上半年僅為19.93億元，凈利潤(rùn)卻因變賣資產(chǎn)暴漲310.28%，達(dá)到4370.21萬元 ，可主業(yè)銀漿業(yè)務(wù)早已入不敷出。從數(shù)據(jù)看，公司營業(yè)總收入較去年同報(bào)告期減少7.83億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為1.77億元，最新毛利率為10.88%，較去年同期減少1.21個(gè)百分點(diǎn) ，種種跡象表明，其銀漿業(yè)務(wù)處境艱難，只能靠 “割肉自救” 維系生存，如此業(yè)績(jī)，著實(shí)讓人唏噓。

福達(dá)合金進(jìn)軍光伏賽道，無疑是一次大膽而又充滿挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略決策。光伏賽道雖充滿機(jī)遇，但也布滿荊棘。福達(dá)合金能否在這片新的領(lǐng)域中披荊斬棘，實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。對(duì)于投資者而言，在關(guān)注福達(dá)合金這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也需保持謹(jǐn)慎，充分認(rèn)識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。